一家是深圳水贝的贵金属原料商，一家是甘肃的国资企业，两家现相隔数千公里的公司，却卷入了同一场兑付危机。
作为近几年深圳水贝最具影响力的贵金属商之一，深圳市杰我睿珠宝有限公司（下称“杰我睿”）因大规模兑付困难而引发震动。第一财经调查穿透后发现，甘肃兰州的一家国资企业，通过合资成立企业的方式，与杰我睿发生联系，并共同从事黄金、白银交易业务。双方的合作，还被杰我睿当作对外宣传的背书。
杰我睿原为水贝地区黄金原料交易商，从上游供货方采购、回收黄金原料，向下游小商户供货。近年来，杰我睿业务逐步转向贵金属零售，并向散户开放黄金预定价交易，也因此扩大了风险敞口。
早在国资进入前，杰我睿的风险已经暴露。国资与之合作，到底出于什么考虑？杰我睿及其实控人张志腾，又是如何发家、崛起的？
国资现身
第一财经了解到，杰我睿主要有三家核心运营平台。多位用户反映，他们主要通过“杰我睿珠宝”及其关联线上平台“龙冶金”和“金城金世界”进行黄金交易。
公开信息显示，三家平台中，“杰我睿珠宝”侧重于无实物约价回收、贵金属寄存和首饰销售，“龙冶金”专注于全款及低预定价的贵金属购买，其注册主体为深圳市龙冶金业有限公司，“金城金世界”则以黄金首饰与金条销售为主。
展开剩余88%根据用户提供的操作录屏，上述三个平台的账户余额与贵金属存货（即“料”）可实现内部互转，龙冶金买料可以送到杰我睿；杰我睿的料可以送到金城金世界购买首饰；龙冶金、金城金世界的料都可以在杰我睿出售。
另外，第一财经从现场工作人员处获得的相关资料显示，客户需与杰我睿珠宝签订协议，承诺对内容保密并放弃追究其刑事责任。工作人员解释称，无论在哪个平台交易，客户均填写同一份协议。
在上述三家平台中，杰我睿成立最早。
企查查信息显示，杰我睿珠宝成立于2014年，最初为郭芳芳个人投资。2017年，法定代表人由郭芳芳变更为张志龙，后者同时出任总经理与执行董事。这一阶段的杰我睿，与深圳水贝成千上万的小型珠宝批发商相比，并没有太多不同。
转折出现在2021年。当年，郭芳芳注册了一家名为“徐州市设梦珠宝饰品有限公司”的企业。同时，张志腾以“杰我睿阿腾”的账号在社交平台现身，账号初期内容聚焦钻石、宝石。
2022年5月，在一条标题为“摊牌了，我是亿万富翁”的视频中，张志腾首次高调介绍黄金产品。此后，其视频更新频率加速，内容重心向黄金倾斜。到2023年，账号内容全面转向黄金，凭借直观的“金砖”“金条”展示和极具冲击力的话术，迅速制造爆款，账号流量快速增长，从而成功将个人IP与“杰我睿”黄金品牌深度绑定。
工商信息显示，张志腾早在2011年至2013年便在青岛从事商贸与珠宝生意，先后注册了青岛戴迪斯丹商贸有限公司、青岛灵飞珠宝首饰有限公司等实体。值得一提的是，青岛灵飞珠宝的法定代表人张晓琛，日后亦出现在杰我睿线上平台的收款账户中。
直到此时，张志腾都还未在杰我睿股东名单中出现。2024年7月之前，杰我睿珠宝的全部股权，都还在郭芳芳名下。当年7月，郭芳芳将所持杰我睿珠宝100%股权转让给张志腾，公司法定代表人也由张志龙变更为张志腾。
2025年三季末以后，杰我睿的经营、股权再次变动。其中，经营项目新增贵金属冶炼、金属废料和碎屑加工处理，珠宝首饰回收修理等服务。
同年11月，该公司引入了一名自然人股东陈长林，由有限责任公司（自然人独资）变为有限责任公司，注册资本金增至1100万元，张志腾占股约90.91%，陈长林占股约9.09%，张志腾任法定代表人、董事、经理。
在此前后，深圳市龙冶金业有限公司的股东也出现变更。该公司2025年4月成立时，注册资金为6万元，股东为杨松涛和林泽俊，各占股50%；同年10月增加到1000万元，股东变为林泽俊和李强强，分别占股51%和49%，法定代表人为林泽俊。企查查显示，深圳市龙冶金业有限公司注册地为深圳罗湖区翠竹路2131号水贝工业区3栋附楼3层301。杰我睿线上平台客户提供给记者的合同上显示，龙冶金平台上门提货也为此处。
至于另一平台金城金世界，第一财经调查发现，该平台不仅关联杰我睿相关主体，还和兰州城关区一家国企存在关联。
用户提供的一份交易合同显示，乙方向甲方（金城金世界珠宝有限公司）支付款项，用以锁定金价购买黄金板料。但落款处的甲方，却是甘肃鑫丝路文化科技有限公司（下称“鑫丝路”），但加盖的公章又是杰我睿，指定联系人则为王福琢。
第一财经查询发现，在工商登记资料中，并没有金城金世界珠宝有限公司的信息。而甘肃鑫丝路成立于2025年11月，初始股东为甘肃金诚金贵金属有限公司（下称“金诚金”，持股30%）；兰州城发产业投资有限公司（下称“兰州城发”，持股40%）；深圳市杰我睿供应链有限公司（下称“杰我睿供应链”，持股30%）。成立不久后，“金城金世界”平台上线。
杰我睿供应链的股东是自然人林竽晴和李亚娟，二人还投资成立了深圳市晴翎珠宝首饰有限公司（下称“晴翎珠宝”）。“晴翎”也是杰我睿珠宝的申请注册的商标之一。企查查显示，晴翎珠宝和杰我睿注册地一致，均为水贝工业区3栋3层A区。晴翎珠宝法定代表人为林竽晴，同时也是杰我睿供应链的法定代表人。
2026年1月23日，杰我睿供应链将所持股权转让给金诚金，退出了鑫丝路。目前，鑫丝路的股东中，金诚金占股60%，兰州城发占股40%。
鑫丝路的法定代表人、董事长正是前述交易合同的“指定联系人”王福琢，他也是兰州城发的董事长及法定代表人，而兰州城发由兰州市城关区工业和信息化局100%控股。
意图为何
从用户提供的杰我睿员工及实控人张志腾的过往公开言论来看，杰我睿多次将国资作为招揽用户的手段。
用户提供的一则截屏信息显示，张志腾宣称：“金城金世界就是兰州版的杰我睿”。
根据公开信息，金诚金名下有多个商标，包括“金城金世界”“金城黄金眼”“金诚金”等，皆处于等待实质审查或申请中状态。在社交平台上，名为“莫高金行”的账户的认证运营主体为金诚金，地址在兰州市城关区通渭路135号，该地址一度和鑫丝路、金诚金公司的注册地址一致，线下门店名称为敦煌金·莫高金行。但在2026年1月28日，鑫丝路的注册地址变更到了兰州市通渭路另一地点。
除了金诚金，甘肃耀灿贵金属有限公司也值得注意。这家单一自然人控制的公司申请注册“莫高金”“敦煌金”“DUN GOLD”等多个商标，其中不少被驳回或者申请程序中。
去年11月，张志腾在线上社群称：“合资公司还在磨合，磨合通畅了……我可以合规的做免工了，大家的钱直接打（到）公户上去，直接上金所一级会员出料，不用加7个点的税了。”
（张志腾发言 用户提供）
根据2026年开始实行的黄金税收新政，黄金零售企业从交易所购入用于制作首饰的非投资性黄金，进项税额抵扣率从原来的13%降至6%，因而产生了7个百分点的税差——这可能就是张志腾所称“7个点”的由来。
当有人问到“金世界可以直接买料吗”，张志腾回复称，兰州解决税收问题就可以直接买。综合杰我睿方面说法，杰我睿方面的目的，可能是希望通过国资背书做大规模，并规避产业链下游上升的成本。
张志腾与兰州城发合作的目的，是否为了降低税收成本，实际意图到底是什么？作为国资企业，兰州城发又为何要与杰我睿方面合作，背后有哪些实际考虑？
第一财经就此通过电话、短信联系王福琢，截至发稿未获回复。而杰我睿注册电话目前为空号，记者也未能拨通张志腾手机。兰州市委宣传部新闻科称对相关情况不清楚，甘肃12345热线则称，将就有关问题联系城关区政府、兰州城发和敦煌金·莫高金行门店，之后进行回复。记者致电城关区政府公开联系电话，询问国资公司和杰我睿合作的具体情况。工作人员称这边不是具体业务口，对于相关股权情况不清楚，会在了解杰我睿事件相关情况后和具体公司进行沟通。
甘肃省黄金储量位居全国前列。《兰州日报》报道，2025年，兰州城关区制定了“中国金城·西部水贝”发展目标，将黄金产业作为先进制造业的核心引擎，希望“贵金属热”成为该区经济的鲜明标识。前不久的甘肃两会上，甘肃省政协驻香港委员庞超贻也建议：鼓励和支持甘肃贵金属企业利用技术优势与经验，参与香港黄金市场的贵金属精炼、检测、仓储等具体业务，提高企业和品牌在港的知名度。近年来，有甘肃黄金企业在深圳水贝大厦设立黄金展厅，试图从单一的旧金回收逐渐拓展为黄金购销、黄金展销等。
国资进入前风险已出现
根据“金城金世界”合同约定，顾客购买的板料既可以充值到账户里，也可以申请快递发货，还可前往线下门店提取实物板料。杰我睿兑付困难后，有杰我睿珠宝平台用户通过某民生投诉平台要求敦煌金·莫高金行承担兑付余额和金条实物的责任。
有平台用户称，平台提供的合同上，曾改过一次公章，后期盖的是“鑫丝路”而非“杰我睿”。杰我睿退出鑫丝路的时间，与其自身出现兑付困难、合同公章更改的时间相近。
而早在国资进入之前，杰我睿就已出现风险暴露迹象。
企查查信息显示，杰我睿从去年3月起，先后涉及30多起诉讼。第一财经了解到，由于预定价交易业务扩张，涉及越来越多的大户杠杆交易。部分交易者操作方向错误，导致出现巨额亏损，从而产生相关纠纷。
除诉讼风险外，杰我睿还暴露出主体混乱，多自然人账户收付款项的问题。
可查信息显示，在龙冶金注册地，还有一家名为“深圳市亿金鑫贵金属有限公司”的企业。第一财经1月30日下午来到深圳市亿金鑫贵金属有限公司，已有部分杰我睿客户前往该地询问情况。
第一财经调查发现，除上述关联主体外，杰我睿线上平台的资金往来方中，还有多个并不属于上述主体的自然人。古玉林、任俊东、李亚娟、巩复青等多个个人账户均参与了平台交易，被用作客户的收款及付款账号。
古玉林担任法定代表人的深圳市金鼎鸿珠宝首饰有限公司成立于2025年4月；巩复青是深圳宝尊金珠宝有限责任公司的法定代表人，该公司注册于2025年2月。没有更多信息显示这两家公司和杰我睿存在其他关联。
和杰我睿珠宝注册地一致的晴翎珠宝，也参与向前者用户付款。多名平台用户向第一财经提供的截图显示，杰我睿线上平台近期提现的数笔500元款项，来自于晴翎珠宝。
（转账截图 用户提供）
一名水贝市场人士对第一财经记者分析，业内推测杰我睿初期规模相对有限，客户“空约”“多约”间存在的风险敞口，可以向同行料商对冲。2024年以后进入快速发展期，2025年规模已扩张至高峰，不得不找更多同行进行类似业务，最终选择去外盘对冲风险。该阶段，部分关联方也快速建立平台。
(本文来自第一财经)
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